浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,胡飘近期对恒立液压进行研究并发布了研究报告《恒立液压点评报告：中报业绩符合预期，多元化与国际化业务持续拓展》，本报告对恒立液压给出买入评级，当前股价为61.21元。
传统板块核心地位夯实， 非挖领域不断拓展， 公司中报业绩表现优于行业公司 2023 年半年度营收 44.52 亿元，同比增长 14.55%，归母净利润 12.79 亿元，同比增长 20.97%，扣非归母净利润 12.43 亿元，同比增长 23.14%。单二季度营收 20.25 亿元，同比 20.1%，归母净利润 6.53 亿元，同比增长 23.50%，扣非归母净利润 6.43 亿元，同比增长 27.3%。 业绩表现优于行业， 主要原因是公司在保持传统业务板块核心竞争力的同时，填补了小型液压件的空白， 通用泵阀产品在农业机械、高空作业平台、路面机械、一般工业等非挖行业应用不断拓展。
净利率上半年小幅提升， 单二季度环比提升明显， 主要受益于财务费用降低公司上半年毛利率 39.02%，同比下滑 0.11pct，净利率 28.77%，同比提升1.52pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 1.71%、3.75%、 7.56%、 -6.67%，同比+0.62pct、 +0.74pct、 -0.15pct、 -2.48pct。 毛利率略下滑，净利率提升主要受财务费用率降低影响。单二季度看， 毛利率 36.82%，同比下滑 3.97pct，环比下滑 4.04pct，净利率 32.32%，同比提升 0.88pct，环比提升 6.5pct， 净利率环比提升明显。
分产品看：挖机油缸表现优于行业，多元化产品应用领域不断拓展上半年公司共销售挖掘机专用油缸 32.28 万只，同比增长 5%；重型装备用非标准油缸 11.43 万只，同比增长 18%；海工海事、高空作业平台用摆动缸、工业类非标油缸快速增长。中大挖挖机泵阀份额持续提升，高空作业平台及农业机械的国内外市场份额继续大幅提升；滑移装载机配套主控泵阀、径向柱塞马达、手柄阀等新产品也实现了在各主机厂的批量供货； 开发了螺纹插装阀近 600 款，平衡阀，集成阀组 400 余款，且陆续批量供货。
分市场看： 海外市场表现优于国内，国际化布局有序推进公司营业收入同比增长 14.55%，国内市场收入同比增长 9.09%，海外市场收入同比增长 42.98%，其中挖机油缸海外市场收入同比增长 18%， 海外市场表现优于国内市场，公司整体表现优于行业。 在资本支出方面，公司募投项目有序推进，进展顺利；通过墨西哥建厂、设立巴西子公司，巩固并扩大美洲市场业务。
持续看好国产替代+品类扩张+电动化+全球化，向全球龙头迈进成长路径： 1）国产替代，存量产品市占率提升； 2）从挖掘机行业向非挖掘机工程机械行业渗透； 3）从工程机械行业向通用领域拓展； 4）产品品类拓展，泵阀马达复制油缸成长路径； 5）电动化实现技术升级； 6）全球化成长空间更大。
风险提示： 工程机械行业修复不及预期， 新品拓展不及预期， 原材料价格波动
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李越研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利28.57亿，根据现价换算的预测PE为29.61。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为72.47。
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